英矽智能沖刺「亞太AI制藥第一股」：四年估值翻16倍，AI制藥能否看到「錢景」？

6月27日，AI制藥公司英矽智能遞交招股書，準備在港交所上市。聯席保薦人為摩根士丹利、中金公司。預計集資額約為2億美元。

招股書透露，上市融資資金將用于5個方向：核心產品的進一步臨床研發提供資金；其他管線候選藥物的臨床研發提供資金；進一步開發并擴展機器人實驗室；開發新的生成式AI模型及相關的驗證工作；以及用作營運資金及其他一般公司用途。

在收入方面，該公司2021、2022年營收分別為471萬美元、3014.7萬美元，增幅達539.6%；年內虧損分別為1.3億美元、2.22億美元。

作為一家AI制藥公司，英矽智能（Insilico Medicine）曾在2021年底就傳出申請赴美國上市的聲音，而此次沖擊IPO，也使其獲得了沖刺“亞太AI制藥第一股”的稱號。

7輪融資超4億美元，3款在研藥物進入臨床驗證期

英矽智能成立于2014年，是利用生成式AI進行藥物研發的先驅者之一。

招股書顯示，公司現有研發團隊共255人，由資深生物學家、化學家、藥物開發人員及AI專家組成，其中絕大多數持有相關領域的碩士或博士學位。

成立至今，英矽智能共經歷7輪融資，累計融資達4.075億美元。

背后資本有啟明創投、禮來亞洲基金、Bold Capital Partners、Pavilion Capital、藥明康德、創新工場、百度風投、斯道資本、華平投資、紅杉中國、B Capital、Prosperity 7、Deerfield Partners、Mirae Asset、清池資本、CPE源峰、高瓴、OrbiMed、Maison Capital、銳智資本、復星醫藥、中國生物醫藥等一眾知名機構投資。

據招股書顯示，2018 年-2022 年，英矽智能投后估值從5440萬美元升至8.95億美元，估值四年增長近 16 倍。

如今遞表IPO，實際上也是眾望所歸的關鍵一步。同樣，英矽智能的AI布局，也成為行業發展的重要參照。

公司于2016年首次同行評議的期刊上描述了使用生成式AI設計新分子的概念。此后，英矽智能開發了多種以生成對抗網絡(GAN)驅動藥物發現的方法和功能，并將這些算法整合到一體化、高度集成、端到端藥物研發平臺Pharma.AI。

該平臺覆蓋生物學、生成化學和臨床研究等多個領域。包括可商業化的靶點發現引擎Biology42、分子生成和設計引擎Chemistry42、臨床試驗結果預測引擎Medicine 42。

此外，Pharma.AI亦可與Alphafold、ChatGPT等外部工具集成，以利用最新的技術突破，為不同的客戶需求創建定制的解決方案。

截至最后實際可行日期，英矽智能已高效搭建多元化的自研療法組合，包括靶向29個靶點的31條研發管線，覆蓋纖維化、腫瘤、免疫學及其他需求缺口巨大的治療領域。所有管線皆為自主研發，并無授權引進項目。

自2021年以來，英矽智能提名了12款臨床前候選化合物，并將其中的3款在研藥物推進到臨床驗證階段。

值得注意的是，目前進展最快的管線為小分子候選藥物ISM001-055（亦稱為 INS018_055），已進入IIa期臨床試驗，主要用于治療纖維化相關適應癥，并有望成為全球首創（first-in-class）的候選藥物。

據悉，今年4月，英矽智能已啟動了一項全球多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照的IIa期臨床試驗，以評估ISM001-055的安全性、耐受性、PK和療效。此外，ISM001-055于今年2月獲得FDA的孤兒藥認定，使得英矽智能有資格獲得激勵，包括在批準后7年的潛在市場獨占權。

招股書顯示，公司已經獲得可觀收入，主要來自藥物發現與研發合作服務，從2021年的470萬美金增長到2022年的3010萬美金，同期增長540%。

AI Biotech公司，盈利成為關鍵

英矽智能九年進化，為全球TOP 20制藥企業中的10家提供AI藥研服務，與復星、賽諾菲等全球頭部藥企建立戰略合作。

2022年1月，英矽智能與上海復星醫藥達成戰略合作。這是當時在國內是AI和藥企間首付（1300萬美元）最高的一筆合作。

根據協議，雙方將在全球范圍內共同推進4個靶點的AI藥物研發，并針對QPCTL靶點在研項目上市后利潤分成，兩個項目最多可收取2400萬美元、5800萬美元。

隨后，2022年11月，英矽智能與法國藥企賽諾菲達成戰略研究合作。

根據協議，該合作將利用英矽智能的Pharma.AI藥物發現平臺，推進基于不超過6個創新靶點的候選藥物研發，總潛在價值最高達12億美元。

盡管這些項目合作足以證明英矽智能的平臺研發實力，但更像是一種“折中”方式。

AI制藥行業發展至今，衍生出了AI SaaS、AI CRO及AI Biotech三種商業模式，即售賣AI藥研平臺與軟件的使用服務、提供藥物發現服務、利用AI自建新藥研發管線成為藥企，“藥味”逐漸變濃。

據醫健AI掘金志觀察，2021年之前，英矽智能的藥研管線尚未成熟，無法授權轉讓，只能將自有平臺與藥企進行戰略上的合作，走了一條類似CRO的商業模式。但這種模式下收入確認周期較長，合作要求較為嚴苛，因此英矽智能未來很大概率走向AI Biotech。

實際上，這種商業模式的轉化也是AI制藥行業的共性。因為長遠來看，公司的實力由技術和管線決定，AI Biotech的估值方式也會擁有更大的想象空間。

與此同時，英矽智能也在招股書中，對全球醫藥市場的市場規模進行了分析。

總體來看，2021年全球醫藥市場規模已達14012億美元，預計于2025年將增加至17188億美元，于2030年將增加至21148億美元，復合年增長率分別為5.2%、4.2%。

截至2021年，按收入計算，美國、中國醫藥市場位列前二。

美國2021年的市場規模為5,586億美元，預計于2025年將增加至6783億美元，2030年將增加至8158億美元，復合年增長率分別為5.0%、3.8%。

中國是全球第二大醫藥市場，于2021年市場規模為2466億美元，預計于2025年將增加至3200億美元，于2030年將增加至4245億美元，復合年增長率分別為6.7%、5.8%，均超美國。

此外，在創新藥和仿制藥方面，前者在全球醫藥市場的份額將持續擴大，至2025年將達到萬億美元級別；后者則至千億美元級別，預計將在2025年相差約2.5倍。

于2021年，創新藥占全球醫藥市場的最大份額，達到9670億美元。預計于2025年該等藥物市場將達到12227億美元，于2030年將達到15455億美元，復合年增長率分別為6.0%、4.8%。

相比之下，仿制藥及生物類似藥在全球市場中所占的比例較小。預計于2025年將達到4961億美元，于2030年將達到5693億美元，復合年增長率分別為3.4%、2.8%。

長遠來看，英矽智能亮相港交所，是對整個AI制藥行業的提神振氣。但面臨即將進入的新階段，英矽智能也將面臨兩個挑戰：

一是藥物要盡快在臨床得到驗證。目前公司已有3條管線進入臨床驗證期，需要盡快在病人身上得到關鍵驗證，驗證藥效；

二是如何實現盈利。無論是否處于資本寒冬，只有快速實現盈利，才能很好地活下去。

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