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| 本文作者： 呂倩 | 2018-06-25 13:33 |
招股書所列美團(tuán)業(yè)務(wù)規(guī)模
經(jīng)歷七輪融資、多次上市否認(rèn)后，王興終于將美團(tuán)帶上港交所。
6月22日，美團(tuán)點評（簡稱“美團(tuán)”）正式向港交所遞交 IPO 申請。招股書顯示，美團(tuán)此次赴港上市的聯(lián)席保薦人為高盛、摩根士丹利、美銀美林，均為外資大行。
更為重要的是，美團(tuán)在招股書中強(qiáng)調(diào)——公司設(shè)不同股票權(quán)架構(gòu)，將股份分為A類股與B類股，對于提呈本公司股東大會任何決議案，A類股份持有人每股可投10票，B類每股可投一票。A類股持有人分別是王興、穆榮均、王慧文。
此前彭博社報道稱，美團(tuán)目標(biāo)以約600億美元估值募集60億美元資金。2017年10月美團(tuán)剛完成的40億美元融資中，其投后估值為300億美元。
1、
招股書顯示，截至2017年底，美團(tuán)總交易額為3570億元，整體收入為339億，經(jīng)調(diào)整凈虧損28億元。業(yè)務(wù)分為三大部分：
餐飲外賣，2015年-2017年美團(tuán)餐飲外賣營收分別為17.5億、53.0億、210.3億元；
到店、酒店，及旅游業(yè)務(wù)，三年業(yè)務(wù)營收分別為37.7億、70.2億、108.5億；
新業(yè)務(wù)及其他。
總體營業(yè)收入2015年至2017年分別實現(xiàn)40億元、130億元、339億元，同比分別增長223.2%、161.2%。
虧損方面，招股書顯示，美團(tuán)經(jīng)調(diào)整虧損凈額持續(xù)收窄，從2015年的-59億元收窄至2016年的-54億元，2017年進(jìn)一步收窄至-28.5億元，三年內(nèi)虧損減半。
管理層持股方面，非常值得注意的是——美團(tuán)第一大股東系騰訊，持股20.1363%。其次是創(chuàng)始人王興持股11.4386%。但王興主要通過持有5.7億股A類股（投票權(quán)一票等于10票）成為控股股東。
此外，紅杉資本持股11.4368%，穆榮均持股2.5141%，王慧文持股0.7264%。其他投資者持股53.7478%。
相應(yīng)地在董事會安排上，美團(tuán)共設(shè)有8名董事，包括3名執(zhí)行董事，2名非執(zhí)行董事以及3名獨立非執(zhí)行董事。其中王興、穆榮均和王慧文包攬3名執(zhí)行董事席位，騰訊高管劉熾平與紅杉沈南鵬占據(jù)2名非執(zhí)行董事席位.
據(jù)雷鋒網(wǎng)了解，招股書顯示，美團(tuán)上市融資的資金，35%將用于提升技術(shù)和研發(fā)實力，35%將用于開發(fā)信服務(wù)和產(chǎn)品，約20%用于有選擇地進(jìn)行收購或投資，10%將用作營運資金及一半企業(yè)用途。
2、
美團(tuán)在上市前夕動作頻頻。
早在去年，美團(tuán)即在南京進(jìn)行長達(dá)10個月的打車業(yè)務(wù)測試；12月初，美團(tuán)宣布成立出行事業(yè)部，正式進(jìn)軍打車市場；12月底，打車業(yè)務(wù)版圖逐步擴(kuò)張，內(nèi)部擬定7個城市：北京、上海、成都、杭州、福州、溫州和廈門；今年3月21日，“美團(tuán)打車”網(wǎng)約車平臺在上海正式上線運行，同時，遭有關(guān)部門“約談”，高額補(bǔ)貼與急速飛升的訂單量也隨之冷卻。
打車之外， 美團(tuán)在出行領(lǐng)域另一個大動作，即是對摩拜單車的收購。
今年4月28日，摩拜董事長王興和創(chuàng)始人胡瑋煒通過內(nèi)部信宣布新的組織調(diào)整。架構(gòu)調(diào)整后，創(chuàng)始人胡瑋煒將出任摩拜CEO，并任命劉禹為摩拜總裁，向CEO匯報。
同時，摩拜將組建成立新的智慧交通實驗室，致力于為城市提供智慧出行綜合解決方案，摩拜聯(lián)合創(chuàng)始人、原摩拜CTO夏一平將擔(dān)任負(fù)責(zé)人，向美團(tuán)高級副總裁王慧文匯報。但據(jù)雷鋒網(wǎng)了解，夏一平早已離職，或從事區(qū)塊鏈相關(guān)業(yè)務(wù)。
另據(jù)雷鋒網(wǎng)觀察，美團(tuán)招股書數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)流動資產(chǎn)凈額截至2017年12月31日為人民幣339億元，截至2018年4月30日為人民幣 198 億元，共減少141億人民幣。主要歸因于向 Mobike 股東就收購作出的現(xiàn)金付款以及因業(yè)務(wù)運營而導(dǎo)致的營業(yè)資金變動。
但對摩拜的收購，只是為擴(kuò)充業(yè)務(wù)版圖與戰(zhàn)略布局，并非為盈利。因其在招股書中強(qiáng)調(diào)：
“我們在2018年4月收購的摩拜單車自成立以來已產(chǎn)生虧損。我們無法保證摩拜或我們的整體業(yè)務(wù)在未來能獲得盈利。隨著我們在激烈的競爭環(huán)境中繼續(xù)發(fā)展我們的業(yè)務(wù)，我們計劃在可預(yù)見的未來大力投資擴(kuò)大我們的消費者及商家基礎(chǔ)，以及技術(shù)創(chuàng)新及研發(fā)能力以支持此類擴(kuò)張。因此，我們未來可能會繼續(xù)錄得虧損。”
美團(tuán)在出行領(lǐng)域的積極布局，一方面可以理解為為上市布局，另一方面，據(jù)雷鋒網(wǎng)此前報道，坊間傳言，王興在 2016 年美團(tuán)完成 33 億美元融資時，曾和投資方簽署一份對賭協(xié)議：2018 年美團(tuán)完成上市，同時保證 IPO 估值不低于 200 億美元，若無法完成，美團(tuán)將賠付近 40 億美元。
3、
圍繞美團(tuán)上市的一大問題是——到底盈利了嗎？
招股書顯示，該公司2017年平臺完成的交易筆數(shù)超過58億，交易額高達(dá)3570億元。
其中營業(yè)收入2015年至2017年分別實現(xiàn)40億元、130億元、339億元，同比分別增長223.2%、161.2%，三年收入增長超過七倍。美團(tuán)經(jīng)調(diào)整虧損凈額持續(xù)收窄，從2015年的-59億元收窄至2016年的-54億元，2017年進(jìn)一步收窄至-28.5億元，三年內(nèi)虧損減半。
2015年10月，美團(tuán)收購大眾點評網(wǎng)，新公司估值達(dá)到150億美元，同年建立外賣配送事業(yè)群、酒店旅游事業(yè)群、到店事業(yè)群，并成立全資子公司貓眼文化傳媒有限公司（后拆分被光線傳媒收購）。
2017年1月9日，美團(tuán)CEO王興通過內(nèi)部郵件宣布了最新的核心業(yè)務(wù)組織架構(gòu)升級和人事任命，將美團(tuán)平臺與酒旅事業(yè)群合并，成立美團(tuán)平臺及酒旅事業(yè)群；將大眾點評平臺與到店綜合事業(yè)群合并，成立點評平臺及綜合事業(yè)群。
2017年10月，美團(tuán)完成新一輪 40 億美元的融資，投后估值約為 300 億美元。年底，王興宣布調(diào)整公司組織架構(gòu)，聚焦到店、到家、旅行、出行四大 LBS 場景，構(gòu)建新到店事業(yè)群、大零售事業(yè)群、酒店旅游事業(yè)群及出行事業(yè)部四大業(yè)務(wù)體系。
另外，美團(tuán)在招股書中強(qiáng)調(diào)，迄今為止的虧損額主要來自可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值的重大變動，以及推廣品牌與服務(wù)產(chǎn)生的銷售與營銷開支。
招股書顯示，美團(tuán)的盈利能力很大程度上取決于其增加交易用戶的數(shù)目以及參與度、增加活躍商家數(shù)據(jù)，以及加強(qiáng)變現(xiàn)、管理不同服務(wù)產(chǎn)品組合毛利，利用經(jīng)營杠桿節(jié)約成本的能力。
行業(yè)競爭方面，招股書顯示，美團(tuán)主要與阿里巴巴集團(tuán)以其旗下公司在即時配送及到店服務(wù)方面進(jìn)行競爭，以及與攜程國際有限公司在酒店及旅游與交通票務(wù)服務(wù)方面競爭。
據(jù)雷鋒網(wǎng)了解，前者主要指美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)，與阿里體系下的口碑、餓了么、百度外賣競爭。作為美團(tuán)最核心的業(yè)務(wù)，招股書透露，2017年美團(tuán)外賣交易額為1710億元，2017年美團(tuán)交易額達(dá)到3570億元，這意味著外賣業(yè)務(wù)占美團(tuán)整體交易額達(dá)到47.8%。同時，今年五月，美團(tuán)外賣宣布日完成訂單量超過2000萬單，成為全球范圍內(nèi)第一個到達(dá)如此規(guī)模的外賣平臺。
后者即指美團(tuán)主要盈利業(yè)務(wù)酒旅，與該領(lǐng)域內(nèi)的巨頭攜程之間的競爭。招股書顯示，截至2017年12月31日，美團(tuán)已與中國約339,200家酒店保持合作關(guān)系。于2017年，在美團(tuán)平臺上預(yù)訂的國內(nèi)酒店間夜量共計約2.05億，較2016年增長56%，并創(chuàng)下單日國內(nèi)酒店預(yù)訂間夜量157萬的記錄。
美團(tuán)招股書顯示，餐飲外賣為美團(tuán)自2016年至2017年收入增長主要貢獻(xiàn)者，而餐飲外賣部分的收入主要來源，又是商家就來自美團(tuán)平臺訂單收入支付的傭金，以及平臺完成配送服務(wù)而向交易用戶及商家收入的配送費。需要特別注意的是，作為美團(tuán)最核心業(yè)務(wù)及收入模板的餐飲外賣，目前仍處于補(bǔ)貼未盈利狀態(tài)，同時面臨著站在阿里新零售戰(zhàn)略版圖上的口碑與餓了么的圍剿。
作為酒店市場霸主地位的攜程，與美團(tuán)酒旅在星酒店擴(kuò)張、高星酒店朋友圈打造、“酒+X”嘗試、行業(yè)人才培訓(xùn)、產(chǎn)業(yè)鏈延伸等方面擦槍走火。
最新拓展的出行版圖中，不論是網(wǎng)約車還是共享單車，均未達(dá)到盈利狀態(tài)。更重要的是，由于拓展網(wǎng)約車業(yè)務(wù)，滴滴創(chuàng)始人程維予以大補(bǔ)貼回?fù)簦笆敲缊F(tuán)先動手的”，2017年12月，滴滴外賣業(yè)務(wù)部走上臺前。2018年3月，滴滴上線外賣業(yè)務(wù)，并于無錫、南京、長沙、福州、濟(jì)南、寧波、溫州、成都和廈門等九個城市首批上線，通過降低抽傭與獎勵挖掘商家與用戶。6月25日，美團(tuán)發(fā)布IPO招股書的當(dāng)天，滴滴外賣宣布在成都正式上線，提供外賣點餐和配送服務(wù)。顯然，滴滴與美團(tuán)在出行與餐飲外賣的貼身肉搏戰(zhàn)，將持續(xù)相當(dāng)長時間，這也意味著，美團(tuán)這兩項業(yè)務(wù)短期內(nèi)全無盈利可能。
美團(tuán)的平臺理念與戰(zhàn)略版圖故事講了很多年，終于，這個故事被搬到了港交所。目前最關(guān)鍵的是，王興及其高管團(tuán)隊，如何憑借酒旅單一盈利業(yè)務(wù)，撐起其他補(bǔ)貼板塊、以及600億美元的估值。
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