深度解讀西方投資者眼中的騰訊

當(dāng)Facebook的WhatsApp和Messenger還無法通過其社交網(wǎng)絡(luò)貨幣化的時候，微信早已開始依靠其龐大的8億用戶網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生不菲的收益。

作為微信的擁有者，騰訊被美國投資者看作是極具成長性企業(yè)（主要來自于坐擁龐大用戶的社交軟件微信的變現(xiàn)路徑和過程），但是他們?nèi)詿o法理解騰訊，一個目前游戲?yàn)橹饕杖氲钠髽I(yè)的其他價值所在。

西方投資人眼中的微信是這樣的：

在大陸，大多數(shù)商業(yè)活動所需的業(yè)務(wù)來往以及人際關(guān)系都是通過微信完成的，而非郵件。微信的功能強(qiáng)大，包括了免費(fèi)的視頻通話、群聊、分享熱議話題以及傳輸各種類型的大文件等。

| 經(jīng)濟(jì)學(xué)人用了一個簡單的比喻來說明微信在中國的使用范圍之廣泛

筆者的媽媽經(jīng)常只需要掃描新認(rèn)識的客戶的微信QR Code就可以保存通信訊息而不是交換名片，同時，筆者的爸爸用微信網(wǎng)購、線下實(shí)體店支付、付水電費(fèi)、 AA飯錢等都只需要一些很簡單的流程。

更有甚者，用戶還能通過微信預(yù)定演出門票、預(yù)約醫(yī)院、酒店等，也就是說幾乎所有的生活需求都可以通過微信APP解決。

的確，經(jīng)濟(jì)學(xué)人舉得例子微信都能辦到，只是沒有強(qiáng)調(diào)和評價每個場景/應(yīng)用的成熟程度或者是競爭對手的情況。

就比如網(wǎng)購這個場景筆者認(rèn)為是不可能在微信上大規(guī)模開放的，微信只能充當(dāng)導(dǎo)流的重要角色，這也是為什么微信拒絕了淘寶的所有商品直接轉(zhuǎn)發(fā)的重要原因。

另外，經(jīng)濟(jì)學(xué)人也給出了一個微信與FB的Messenger和WhatsApp的比較，主要是為了突出微信的貨幣化進(jìn)度比FB系更快且更多元化。

可以看到當(dāng)WhatsApp和Messenger擁有10億mau而營收只有分別4900萬和0的時候，微信已然通過近7億mau收獲18億營收（2016 Q1數(shù)據(jù)）。

變現(xiàn)功能上就更明顯了，當(dāng)微信包含了從廣告、電商、內(nèi)容、O2O和支付的時候， WhatsApp才只包含付費(fèi)的項目。

| 西方投資人眼中的微信快速成長的原因及現(xiàn)象

• 中國短信成本高是微信初期能做起來的最大原因。

• 中國的短信費(fèi)用高，和美國不一樣。美國大的電信公司都是通過套餐捆綁短信和其他基礎(chǔ)服務(wù)使得短信的費(fèi)用變得實(shí)惠。這就意味著在美國，手機(jī)用戶不需要一個專用的短信APP （變相說明FB的Messenger和WhatsApp 在美國不流行的原因）。

• 中國一共有6.5億智能手機(jī)用戶卻有8億微信用戶，這說明中國就等于是每個人都是微信用戶。

• 很多中國消費(fèi)者直接跳過了PC時代直接進(jìn)入了智能手機(jī)時代。因?yàn)槿鄙倭藢C那種桌面式窗口的運(yùn)用和體驗(yàn)讓中國的消費(fèi)者更容易接受在智能手機(jī)上完成所有的日常生活所需的需求（數(shù)據(jù)支撐：中國有一半的網(wǎng)購來自于手機(jī)端，而美國只有1/3）。

• 多APP生態(tài)并沒能在歐美獲得成功，歐美的智能手機(jī)用戶更傾向用很多個不用的APP，然后每個APP都有專門的功能。但是在中國，BAT的策略則是在同個APP里包含盡量多的合理場景，如短信、社交媒體、游戲、移動支付、視頻等。

西方投資人眼中的微信的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)

微信用戶指數(shù)級的增長創(chuàng)造了一個允許往其他領(lǐng)域拓展的大平臺 -- 往支付、電商等領(lǐng)域延伸。隨著用戶數(shù)量數(shù)據(jù)的不斷增加，微信的潛在變現(xiàn)價值就變成了線上和線下商家、廣告、app開發(fā)商（in-app的應(yīng)用）等。

經(jīng)濟(jì)學(xué)人總結(jié)微信的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)

電商是微信的另一個驅(qū)動。微信通過用戶在海量的微信商戶交易中賺取中間費(fèi)用。一旦用戶把銀行卡與微信關(guān)聯(lián)，就會刷出超預(yù)期，如同美國是建立在一張信用卡上。3年前，還鮮有通過微信支付購買，但如今1/3的微信用戶有直接電商支付習(xí)慣。

至此，良性循環(huán)已悄然建立，越多的商戶和品牌建立微信官方帳號，越多的消費(fèi)依賴和用戶粘性形成。

以下是筆者綜合歪果仁的看法而總結(jié)出來對騰訊機(jī)會的思考：

1.社交軟件的先入者優(yōu)勢，與歐美文化差異

歐美國家的app分散的生態(tài)系統(tǒng)對于即時通訊軟件建立強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)絕對是一道強(qiáng)有力的屏障，所以微信要在歐美建立像在中國這樣強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的可能性很小。

歐美用戶已經(jīng)習(xí)慣了在不同的APP上解決不同的需求和服務(wù)，所以對于單一的APP很難再這樣的市場做到通吃。

但是中國的情況恰好相反，很多服務(wù)都還沒有得到網(wǎng)絡(luò)化的解決或者還相對較小，所以一個APP是可以在中國集合多種功能的，這也是微信/騰訊的護(hù)城河所在（ 先發(fā)優(yōu)勢）。

正如FB在海外建立的優(yōu)勢一樣，微信在中國的護(hù)城河同樣是很難被撼動的。FB在很多國家已經(jīng)有了自己規(guī)模化的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，這個相當(dāng)于是直接斷了微信海外拓張的可能；但如果FB可以進(jìn)入中國，那么這個規(guī)則也同樣適用。

2.微信的國際化障礙，與滯后的西方投資者

騰訊是有能力通過游戲的國際化讓海外投資者感知到其游戲業(yè)務(wù)的強(qiáng)大的，特別是手機(jī)游戲。與游戲國際化相比，微信即使通過游戲的海外拓張引入海外用戶，也難以成主流的即時通訊軟件，最好的例子就是yy語音當(dāng)年在魔獸中的角色類似，比較慢延伸到生活。

因?yàn)閷ξ⑿诺睦斫怆y以感同身受，國外投資者對騰訊的資訊肯定是滯后的，無法被騰訊的場景渲染和影響是重要因素。微信國際化的障礙，增加了對騰訊或者是微信變化的感知，對于股價的反應(yīng)也因此滯后（需要時間消化）。

3.對騰訊的感知的偏差在于微信潛能所在

騰訊的潛能所在就是微信，一個從早到晚都占據(jù)到用戶時間的APP。雖說騰訊的數(shù)據(jù)一直以來都很漂亮，但是其主要構(gòu)成仍是游戲，隨后才是廣告。

雖說騰訊今年的營收預(yù)計可以做到180億美元，但是這只是其潛力的一小部分，騰訊的機(jī)會在于其對微信平臺的商業(yè)化/貨幣化的效果以及程度。

西方的普通投資者對微信平臺的變現(xiàn)和商業(yè)化進(jìn)程都沒有一個有目標(biāo)的估值或者比較，這主要是由于前無古人的原因。筆者在調(diào)研的時候，的確有很多歐美的機(jī)構(gòu)投資者對其平臺的變現(xiàn)非常感興趣，但是海外投資人更注重的是深度數(shù)據(jù)的挖掘用于算空間和算市值。

當(dāng)這個平臺仍無法提供太多貨幣化的數(shù)據(jù)時，外國人也比較難進(jìn)行估值。現(xiàn)在大家溝通的比較多的就是其在微信廣告端的數(shù)據(jù)（價格、推送次數(shù)、范圍等），而平臺在其他方面的應(yīng)用大多只是猜測。理解并深刻感知騰訊龐大微信用戶后面的潛力，是跑贏歪果仁的核心。

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