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| 本文作者： 余菲 | 2018-09-20 23:44 |
雷鋒網(wǎng)AI金融了解到，自2014年12月備案制開始實(shí)行截至今年7月，國內(nèi)ABS總發(fā)行規(guī)模近2萬億元。其中，2018年二季度，發(fā)行規(guī)模2120.17億元，同比增幅24.55%，環(huán)比增幅34.05%。
雖然ABS市場增長快速，但是行業(yè)發(fā)展仍然面臨三大痛點(diǎn)。近日，在金融壹賬通ALFA(阿爾法)智能ABS平臺(tái)發(fā)布會(huì)上，金融壹賬通董事長兼CEO葉望春指出：
一是，資產(chǎn)創(chuàng)投難，底層資產(chǎn)不透明，多方信息不同步，難以真實(shí)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)及準(zhǔn)確定價(jià)；
二是，運(yùn)作周期長，ABS參與方多，溝通成本高，整個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)涉及數(shù)十種支持文件，文本協(xié)議缺乏標(biāo)準(zhǔn)化，制作過程反復(fù)修改，審核發(fā)文耗時(shí)間，效率低；
三是，系統(tǒng)支持弱，當(dāng)前ABS較大的部分風(fēng)控仍停留在人工操作的層面，線上化程度不夠，即使有些伙伴使用了系統(tǒng)，由于各方系統(tǒng)不統(tǒng)一，彼此缺乏有效的對接。
正是看到了這些行業(yè)痛點(diǎn)，不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭、區(qū)塊鏈公司、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)等紛紛推出了以區(qū)塊鏈技術(shù)和智能合約為技術(shù)支撐的ABS智能平臺(tái)，利用區(qū)塊鏈技術(shù)對ABS底層資產(chǎn)逐筆穿透監(jiān)控，解決信任難題；同時(shí)，應(yīng)用智能標(biāo)準(zhǔn)合約實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、智能化，解決效率問題。
雷鋒網(wǎng)了解到，區(qū)塊鏈與ABS在諸多方面有著天然契合性，區(qū)塊鏈的時(shí)序、不可篡改、弱中心化、公開透明、智能合約等優(yōu)點(diǎn)，可有效解決ABS中存在的環(huán)節(jié)多、流程復(fù)雜、底層資產(chǎn)透明度差等問題。但區(qū)塊鏈發(fā)展一直受到數(shù)據(jù)隱私的掣肘，也是不爭事實(shí)。在此次發(fā)布會(huì)上，金融壹賬通區(qū)塊鏈團(tuán)隊(duì)高級(jí)總監(jiān)、區(qū)塊鏈研發(fā)部負(fù)責(zé)人陸一帆帶來了不一樣的思路。
陸一帆先是簡單回顧了ALFA智能ABS平臺(tái)底層區(qū)塊鏈技術(shù)平臺(tái)“壹賬鏈”的三大技術(shù)要點(diǎn)（詳見《平安金融壹賬通發(fā)布壹賬鏈，攻克吞吐量、隱私、可管理性三大難題》），之后結(jié)合ABS具體業(yè)務(wù)案例，從多層次零知識(shí)驗(yàn)證技術(shù)、可授權(quán)加解密技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)化資產(chǎn)管理、多機(jī)構(gòu)交易中后臺(tái)實(shí)時(shí)對賬這四方面，分析了區(qū)塊鏈在ABS平臺(tái)上如何實(shí)現(xiàn)底層資產(chǎn)穿透與參與方數(shù)據(jù)安全兼得。
多層次零知識(shí)驗(yàn)證技術(shù)應(yīng)用于數(shù)據(jù)隱私安全問題。在ABS項(xiàng)目鏈條中，有原始權(quán)益人、信托券商等管理人、法律、評(píng)級(jí)等中間機(jī)構(gòu)、投資人等多方參與者，其彼此之間存在半競爭、半合作的關(guān)系，這時(shí)候數(shù)據(jù)共享能否保證每個(gè)機(jī)構(gòu)核心數(shù)據(jù)的安全性，往往是各方最關(guān)心的，可以說隱私是制衡區(qū)塊鏈發(fā)展的最大問題。
舉例來講，一個(gè)ABS項(xiàng)目里，投資人為了了解一個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)行資產(chǎn)穿透，但這里存在一個(gè)問題：資產(chǎn)穿透需要這些資產(chǎn)管理人以及永久權(quán)益人上傳相關(guān)數(shù)據(jù)，但數(shù)據(jù)上傳又會(huì)透露他們不想透露的信息。其他方如資產(chǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能會(huì)通過這些數(shù)據(jù)分析出來某個(gè)信托公司的利差是多少。而只要超過一個(gè)中間人，互相的利差就不能反算過來，這是很危險(xiǎn)的事。
而通過多層次零知識(shí)驗(yàn)證技術(shù)，能讓交易參與方在無法對密文解密的前提下，對第三方交易密文進(jìn)行交易合規(guī)性檢測。比如，讓資產(chǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以掌握底層資產(chǎn)的還款百分比，可能一個(gè)ABS底層資產(chǎn)有上千種產(chǎn)品組合起來，有的10%完成回款，有的20%完成回款、有的30%完成回款，但不會(huì)讓評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)知道具體金額，也無法推斷出里面資產(chǎn)管理人的利差。這樣就能達(dá)到既滿足投資人對底層資產(chǎn)穿透的訴求，同時(shí)又保護(hù)數(shù)據(jù)提供的中間商的商業(yè)隱私的需求。
可授權(quán)加解密技術(shù)應(yīng)用于數(shù)據(jù)定制化開放。可授權(quán)加解密，即數(shù)據(jù)參與方自己進(jìn)行數(shù)據(jù)加密，加密之后可以在任何時(shí)間段決定誰能解讀這個(gè)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)全部是密碼。類似于手機(jī)APP在調(diào)用通訊錄、短信等權(quán)限時(shí)需要向用戶申請。
在ABS項(xiàng)目場景里，有些信息是要信托公司或者原始投資人、原始權(quán)益人進(jìn)行上傳，上傳之后要在某個(gè)時(shí)間段開放給鏈上的某些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，開放又不是永久性開放，它不代表開放給其他的參與方。就算把信息開放給資產(chǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，也未必需要永久性開放。如果評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已經(jīng)不對這種ABS產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)級(jí)，其實(shí)就沒有必要繼續(xù)開放這個(gè)數(shù)據(jù)。這種情況下，運(yùn)用可授權(quán)加解密技術(shù)，數(shù)據(jù)方就可以設(shè)定把數(shù)據(jù)開放給誰、開放多久，以及什么時(shí)候停止開放。
區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化資產(chǎn)管理。陸一帆用前段時(shí)間與香港金融管理局合作的區(qū)塊鏈貿(mào)易金融平臺(tái)做了一個(gè)類比。在他看來，與其說“平臺(tái)”，不如說“網(wǎng)絡(luò)”，因?yàn)樵趨^(qū)塊鏈貿(mào)易金融系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)中，每個(gè)銀行都有自己的平臺(tái)，實(shí)際上是把一大堆銀行的平臺(tái)串聯(lián)而形成的生態(tài)體系網(wǎng)絡(luò)。這個(gè)生態(tài)體系網(wǎng)絡(luò)還有一個(gè)特點(diǎn)：所有數(shù)據(jù)全部加密。比如，匯豐的數(shù)據(jù)由匯豐加密，渣打的數(shù)據(jù)由渣打加密。這保證生態(tài)體系中所有參與方對自己的數(shù)據(jù)有100%的掌控權(quán)，別人看不到，除非你愿意讓別人看到，這就突出了數(shù)據(jù)的掌控權(quán)。
與此同理，在供應(yīng)鏈金融為底層基礎(chǔ)的ABS資產(chǎn)當(dāng)中，假設(shè)保理公司有一個(gè)節(jié)點(diǎn)，它可以很清晰地看到、觀測到、掌握到底層資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)信息，非但能幫助他們控制成本，最大的好處是幫他們降低風(fēng)險(xiǎn)，對資產(chǎn)安全性有更強(qiáng)的把握。
多機(jī)構(gòu)交易中后臺(tái)實(shí)時(shí)對賬。舉例來說，在ABS項(xiàng)目鏈條上，進(jìn)行跨機(jī)構(gòu)對賬時(shí)，如果各方的數(shù)據(jù)銀行賬本信息完全公開，以此來達(dá)到實(shí)時(shí)對賬的話，可能就會(huì)產(chǎn)生的問題比益處大，就沒有辦法推廣這個(gè)事情。而壹賬鏈的多種加密和零知識(shí)技術(shù)，能保證不管對賬鏈條有多少參與方，每個(gè)人只能看到自己的數(shù)據(jù)，同時(shí)可以檢測到別人的數(shù)據(jù)是不是準(zhǔn)確。據(jù)了解，2016年投產(chǎn)以來，目前實(shí)時(shí)對賬系統(tǒng)已經(jīng)能覆蓋金融壹賬通超過90%的交易，已具備輸出能力。
據(jù)了解，傳統(tǒng)的ABS參與各方都是獨(dú)立個(gè)體，每個(gè)環(huán)節(jié)也是各自運(yùn)轉(zhuǎn)，在產(chǎn)品發(fā)行的進(jìn)程中需要靠點(diǎn)對點(diǎn)傳遞才能進(jìn)行下一步，導(dǎo)致產(chǎn)品發(fā)行周期過長，資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)率低下。
而智能合約的運(yùn)用，可以使ABS發(fā)行過程中合約標(biāo)準(zhǔn)化、標(biāo)簽化、流程化、自動(dòng)化、智能化，從而為各參與方部署區(qū)塊鏈節(jié)點(diǎn)，建立線上全流程協(xié)作機(jī)制，由傳統(tǒng)的信息單向傳遞轉(zhuǎn)為各參與方實(shí)時(shí)加密交互共享，將ABS傳統(tǒng)的縱向鏈條型業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變?yōu)槎喾絽⑴c的生態(tài)模式，大幅提升了效率。
在ALFA智能ABS平臺(tái)案例里，生態(tài)模式以“工廠+廣場”形式體現(xiàn)。在“工廠”里，可以進(jìn)行資產(chǎn)端的篩選組包、產(chǎn)品設(shè)計(jì)，聯(lián)合承銷，中間端的資產(chǎn)監(jiān)控、投后管理，在“廣場”里，投資端的投資人自選式購買。
平臺(tái)根據(jù)產(chǎn)品不同階段，形成以“智能承做、智能審核、智能營銷、智能存續(xù)期管理”四大基礎(chǔ)模塊，圍繞“行業(yè)、主體、資產(chǎn)、文本、審查、銷售、質(zhì)控、公告”等八大業(yè)務(wù)，結(jié)合“可拓展”、“個(gè)性化”兩大特色模塊，從而實(shí)現(xiàn)允許用戶自主選擇、自由組合的“工廠+工場”模式。
據(jù)了解，目前，該平臺(tái)已上架近百支ABS產(chǎn)品，涉及房產(chǎn)抵押貸款、汽車抵押貸款、個(gè)人消費(fèi)貸款、企業(yè)貸款、REITS、票據(jù)、融資租賃、應(yīng)收賬款、住房租賃、收費(fèi)權(quán)、信托受益權(quán)等基礎(chǔ)資產(chǎn)，合作機(jī)構(gòu)有平安證券、平安普惠、佛山農(nóng)業(yè)商業(yè)銀行、中信證券、中誠信國際信用評(píng)級(jí)、奮迅律師事務(wù)所等，產(chǎn)品管理規(guī)模超過1000億元。
事實(shí)上，2017年被稱為“區(qū)塊鏈元年”，區(qū)塊鏈與ABS的結(jié)合基本同步于區(qū)塊鏈概念在國內(nèi)的興起時(shí)間，在證券化領(lǐng)域尚屬“新潮”。
在區(qū)塊鏈ABS產(chǎn)品方面，據(jù)了解，市場上已有佰仟汽車租賃ABS（私募）、百度-長安新生-天風(fēng)2017年第一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、德邦證券浙商銀行池融2號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、京東金融-華泰資管19號(hào)京東白條應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、博時(shí)資本-第1車貸汽車金融資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃等產(chǎn)品。從基礎(chǔ)資產(chǎn)類型上不難看出，大多屬于應(yīng)收賬款的證券化，涉及消費(fèi)金融應(yīng)收賬款、供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款、汽車貸款等。
在區(qū)塊鏈ABS平臺(tái)方面，據(jù)了解，目前，京東金融推出了京東ABS云平臺(tái)，百度金融推出了百度ABS云平臺(tái)，廈門國際金融技術(shù)有限公司推出了ABSCloud平臺(tái)，如今平安集團(tuán)旗下金融壹賬通也推出了ALFA(阿爾法)智能ABS平臺(tái)，此外還有一些區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司也基于各自的鏈推出了ABS平臺(tái)。
從技術(shù)提供方來看，主要有互聯(lián)網(wǎng)公司、金融機(jī)構(gòu)、區(qū)塊鏈公司三類玩家。在金融壹賬通總經(jīng)理助理黃紹宇看來，有金融機(jī)構(gòu)背景的公司，會(huì)有完整的金融場景，這些場景為檢驗(yàn)ABS平臺(tái)的邏輯與智能點(diǎn)提供了基礎(chǔ)，與單純第三方的沒有業(yè)務(wù)場景的平臺(tái)有很大區(qū)別。不過，雷鋒網(wǎng)注意到，互聯(lián)網(wǎng)玩家會(huì)更側(cè)重于依托電商、零售等場景的消費(fèi)類ABS，隨著零售消費(fèi)市場的增長未來潛力不小。
在行業(yè)趨勢上，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，目前美國市場ABS的總量占整個(gè)債券市場的比重達(dá)到30%，而國內(nèi)市場僅有2.6%，大概2萬億的發(fā)行量。黃紹宇指出，如果國內(nèi)達(dá)到美國成熟市場的發(fā)展比例，按照國內(nèi)現(xiàn)在的債券市場的總量計(jì)算，國內(nèi)ABS的總量將會(huì)超過20萬億。區(qū)塊鏈與ABS的結(jié)合，將會(huì)為區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域里商用落地和釋放國內(nèi)ABS市場力量兩方面帶來好處。
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