Snapchat去年估值狂砍25%，這次憑什么吸金18億美元？

據(jù)《紐約時報》報道，根據(jù)周三提交給SEC的文件顯示，閱后即焚通訊軟件Snapchat以200億美元的估值完成最新一輪總值18億美元的融資。

據(jù)悉，參與Snapchat本輪融資的投資方包括General Atlantic、紅杉資本、T.Rowe Price、Lone Pine和富達(dá)（Fidelity）等。

Snapchat本輪融資籌備了一年。科技股市動蕩和其它不確定的因素讓Fidelity在去年秋季將Snapchat的估值狂砍了25%，不過這并未影響投資者今年春季對 Snapchat 股票的購買熱情。 據(jù)知情人透露，在過去的一年中，General Atlantic、紅杉資本、T.Rowe Price、Lone Pine等新加入的投資者都已經(jīng)買入了Snapchat的股票。Snapchat開始融資后不久，中國電子商務(wù)巨頭阿里巴巴也同意在估值150億美元時投資2億美元。

但Snapchat具體估值尚未確切。作為一家私有化公司，Snapchat不需要披露投資者的身份或其估值。該公司之前的投資者包括Fidelity和Coatue。Fidelity Fund的有關(guān) Snapchat 的融資文件顯示，Snapchat 每股的價格為 30.72 美元，假如 Snapchat 所有授權(quán)發(fā)行的股份都發(fā)行出去了的話，Snapchat 最新一輪融資中的估值最高將達(dá) 227 億美元。雖然授權(quán)發(fā)行的股票不等于已發(fā)行的股票，不過這依然讓我們相信 Snapchat 可能會達(dá)到的 200 億美元的估值。Snapchat 目前拒絕對這個融資消息進行置評。

Snapchat成立于2011年，它提供的服務(wù)特別在于用戶發(fā)送的信息可以在幾秒鐘之后消失。去年，該公司推出Discover功能，更深一步進入媒體圈。Discover是一款可以讓用戶從Vice、ESPN、BuzzFeed和Comedy Central等媒體資源網(wǎng)站上閱讀文章和觀看視頻的產(chǎn)品，是Snapchat從1億活躍用戶中變現(xiàn)的渠道。Snapchat主要參與媒體公司的廣告分成。

其實最主要的問題還是，為什么這家年營收只有6000萬美元的創(chuàng)業(yè)公司，仍然可以在資本寒冬中獲得18億美元融資？根據(jù)普華永道和美國風(fēng)險投資協(xié)會的數(shù)據(jù)，在過去的兩個季度里面，美國風(fēng)投支持的公司的融資有所下滑。在今年第一季度，融資同比下滑11個百分點，至121億美元。

我們可以計算一下，營收6000萬美元，價值200億美元，那么其市銷率超過250倍！相比之下，F(xiàn)acebook市銷率只有17倍。所謂市銷率( Price-to-sales，PS），是指總市值除以主營業(yè)務(wù)收入得出的值，市銷率越低，說明該公司股票目前的投資價值越大，反之越小。

但是，《財富》雜志報道稱，計算一家公司的估值當(dāng)然不只依靠一條算術(shù)公式，最重要的是考慮這家公司未來的增長曲線。作為一款社交應(yīng)用，那就非常依賴網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，所以關(guān)鍵要看活躍用戶和互動時間，以及這些指標(biāo)的增長速度，而營收問題關(guān)鍵要看趨勢。或者更確切的說，很多投資者卻很熱衷于使用預(yù)測營收來進行估值。事實證明，Snapchat是廣受歡迎的，尤其是13至34歲的群體。這部分消費者是廣告商和品牌夢寐以求想要獲得的客戶。

Snapchat的融資材料顯示，該公司去年用戶總數(shù)增長速率達(dá)到50%，而相比之下，Twitter的增長幾乎可以忽略不計。因此，Snapchat的理論估值反而遠(yuǎn)超Twitter的實際估值——同樣具有1億的日活躍用戶數(shù)，但Twitter的市值僅為100億美元。

更重要的是，營收6000萬僅是一個進度的數(shù)據(jù)。直到2015年最后一個季度，Snapchat才開始嘗試創(chuàng)收。照理論來計算，Snapchat預(yù)計他們今年的營收將達(dá)到2.5億至3.5億美元之間，2017年可達(dá)10億美元。這樣一來，其當(dāng)前市銷率僅為20倍。所以，由于Snapchat用戶增長強勁，所以投資者還是放棄營收是Snapcht35倍的Twitter，而看好Snapcht。

但歸根結(jié)底，這只是理論計算，誰能保證Snapcht可以一直保持這樣的用戶增長速率呢？想當(dāng)年，Twitter也不是沒有輝煌過。這也許事關(guān)Snapcht的決策，不要推出那么多讓用戶嫌棄的創(chuàng)收方式，而在保證用戶體驗的同時還不得罪廣告主；此外，未來是否半路殺出程咬金呢？

總的來說，Snapcht目前的勢頭是好的。Snapchat今年早些時候宣布，該公司的用戶每天在其平臺上觀看100多億次視頻，比Facebook還高。而Facebook在開始嘗試創(chuàng)收時，成果也是驚人的。

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