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“SpaceX是除谷歌外，另一家有望沖進10萬億美金市值俱樂部的公司。”今年年初，一位硅谷AI公司CEO劉瀟曾向雷峰網如此強調道。
一位相識的特朗普幕僚團成員曾告訴他，在特朗普試圖超越肯尼迪功績的政治野心下，SpaceX正在從一家航天公司轉變成一頭“基建巨獸”。
“你看各家現在還在比拼基模，就意味著它不是一個有多大壁壘的事，Lab與Lab之間的差距基本拉不開三個月，而它們的算力消耗還望不到頭。這時候做基模的前途有多大，要好好想想了。”劉瀟補充道。
如今，這一預判的冰山一角正在被掀開。
“眼下，AI公司確實在加速給算力廠商打工。”另一位二級市場分析師周強表示。
在SpaceX昨日提交的招股書中，一個隱藏在角落里的“深水炸彈”被拋了出來：
公司已與Anthropic簽訂了一項為期三年的算力合同，Anthropic每月向SpaceX支付12.5億美元，每年150億美元，三年共計450億美元。
這個數字的震撼之處在于：Anthropic一家公司付給SpaceX每年的算力費，已經超過了75%的標普500公司的年營收。
但更令人不安的是，加上與亞馬遜、谷歌、微軟的算力合同，Anthropic一年算力總成本可能在200~250億美元。對照其4月披露的300多億年化營收，相當于每賺100美元，就要吐出50~80美元給算力廠商。
AI公司名義上是科技公司，但實質上已變成給算力公司打工的“佃農”，而在2026年，隨著Agent爆發，AI公司身上的這套“枷鎖”變得更重了。
雷峰網就這一現象采訪了多位一線產業親歷者、企業管理者與資深技術專家，聊聊背后深層邏輯與洞察。
SpaceX每年150億美元的算力“收租”背后，正揭示一個比模型競爭更殘酷的“深水炸彈”：三年過去了，賣鏟子的依舊比挖金子賺得多，而且更快更多了。
據招股書披露，xAI 2025年全年營收僅32億美元，運營虧損高達64億美元，資本支出127億美元。它是一個純粹的"燒錢黑洞"。但當馬斯克把Colossus 1的閑置算力租給Anthropic后，僅這一單合同，每年帶來的收入就是xAI自身營收的近5倍。
也難怪馬斯克兩個月前還在公開場合批評Anthropic，但轉頭便把原本用來訓練 Grok 的超算集群整租給了Anthropic這個競對。
前AWS首席架構師費良宏向雷峰網(公眾號：雷峰網)分析：“相比大模型變現，出租算力來錢更快；同時，當前xAI 挑戰OpenAI、Anthropic 以及Google的努力失敗了，出租現有的算力也是一種無奈之舉。而且SpaceX 與 xAI 的合并不僅提升了IPO估值，也整合出了一個太空算力的概念出來，更大的餅也畫上了。”
其實在IPO前，xAI的多位核心合伙人已經陸續離職，這也反映出大模型行業目前的核心痛點：高投入、高成本，但收入滯后，投入產出嚴重失衡。即便如馬斯克這樣體量的企業，持續自研通用大模型也有點難以為繼。
實在智能創始人孫林君看來，xAI收縮團隊并入SpaceX后，對外出租閑置算力能大幅減少虧損、盤活資產，還能積累運維調度經驗，為后續太空算力布局打下技術基礎。
“算力出租只是表層的商業行為，短期可以兌現經濟收益。從長期來看，自研、訓練大模型依然是更核心、更具長期價值的賺錢路徑，但是，落地周期更長。”
這種賣鏟比挖金賺錢的現象何時能結束？
“很難說。”前述分析師劉瀟表示，“今年Agent是真的爆發了，但隨之而來的是幾家大模型廠商的AI成本指數級上升，這種時候，做‘算力地主’是最劃算的。”
以Anthropic為例。
最近四個月里，Anthropic的ARR快速上漲到了300多億美元。但相應的，其算力成本支出也大幅上升，其今年預計的算力支出將超200億美元，約為去年的3倍，一年翻了三番，這還是在算力受限的情況下。
不久前，頂級風投家Chamath Palihapitiya就在硅谷最有影響力的大佬圓桌播客《All-In Podcast》最新一期中談到，Anthropic目前的收入增長只有一個限制——供應側是否充足。如果這家公司有無窮的電力和算力，那它的收入曲線還會陡峭得多。
“今年 Agent 徹底火了，但每天早上一睜眼看到后臺的 Token 賬單，我血壓都在往上飆。”某不愿具名的跨境電商公司技術負責人周立向雷峰網坦言，現在用 Agent 跑業務，簡直就像在給服務器機房燒錢。
這種變化是在今年才變得明顯的。
孫林君透露：“這一輪全球Token漲價行情是從3月份開始，幅度普遍在30~40%左右。主要原因是用量激增，此前的Token定價，無法覆蓋廠商的實際運營成本，廠商有漲價動力。”
尤其今年4月，Anthropic發布Claude Opus 4.7。官方宣傳口徑是“速度提升2.5倍”。但不少用戶感到憤怒，因為價格提升了6倍，輸入從每百萬Token 5美元漲至30美元，輸出從25美元漲至150美元。
不過，如果把這份漲價放在SpaceX招股書的聚光燈下看，就會發現：這是一場Anthropic為了求生的不得已之舉。
不可否認，Anthropic的ARR增速刷新了軟件行業的歷史，但高光背后殘酷的一面是：至少50%到70%的新增收入，被同步膨脹的算力賬單吞噬了。
因為推理成本直接與使用量掛鉤：用戶越多、Agent調用次數越多，算力賬單漲得越快。Anthropic原本為10倍增長做了算力準備，但實際上遭遇了80倍增長，算力成本自然告急。
事實上，眼下，大模型行業正在普遍遭受一種宿命般的“算力詛咒”。
根據Scaling Laws，模型的智能水平與其消耗的算力、數據和參數量呈指數級正相關。但在進入 2026 年的“后 GPT-5 時代”后，行業遭遇了更嚴酷的現實。
想要讓模型在邏輯推理、復雜 Agent 協作上取得 10% 的體感提升，后端所需的算力基建投入往往需要翻數倍。
而隨著 “Claude Cowork” 這類端到端、具備自主電腦操作（Computer Use）能力的 Agent 在企業級市場全面鋪開，整個行業的算力消耗模式正在發生“質變”。
“近兩年，像我們這種AI原生公司研發和產品的Token消耗量都有大幅提升。研發Token從年初開始快速增加，漲了有3-5倍，研發模式變化后效率確實提高了很多。產品內的Token消耗也從今年3月份起明顯增長，也翻了幾倍，尤其是一系列Agent功能發布后，用戶量也明顯上漲。”網易前副總裁、remio 創始人汪源告訴雷峰網。
“以前和 ChatGPT 聊天，是線性的‘一問一答’，成本是可控的。” 前述電商IT人周立告訴雷峰網，“現在不同了，Agent一套操作跑下來，燒的Token是之前的好幾倍，這誰能扛得住？”
周立感受也在數據層面上得到了印證。據 Anthropic 內部實測數據顯示：一個Agent的Token消耗是對話模式的4倍，多Agent協作系統則高達15倍。
前述實在智能創始人孫林君也表達了類似的擔憂。他指出，眼下行業有一個明顯現象：大模型廠商只要發布性能更強的新模型，就會出現算力緊缺、服務不穩定的問題，“很多此前隱性的、未釋放的Token消耗需求，在新模型落地后集中爆發，短期內對大模型廠商的成本承載能力提出了更高要求。”
“當前核心矛盾是 Token 需求爆發與算力供給不足。盡管頂級模型成本居高不下，但各類推理優化方案、新型模型架構與硬件技術正在發力降本，只是落地仍需時間。”前AWS首席架構師費良宏表示。
就眼下看，AI能力越強，賬單越令人絕望。
在AI時代，算力成本不再是傳統 IT 時代可以隨著規模效應逐步攤薄的“可變運營支出”，而是一種直接焊死在資產負債表上的、難以逃避的“生存重稅”。
不論是Claude Opus 4.7 漲價 6 倍，還是Anthropic向SpaceX每年150億美元的“上貢”，其底層邏輯都是相通的：智能在膨脹，而算力賬單也越勒越緊。
如果把當前的算力生態畫成一張圖，可以分成三個階層。
最上面是“地主”：擁有能源和算力基礎設施的資產持有者，諸如英偉達、SpaceX、微軟、亞馬遜、谷歌，它們控制著GPU供應、數據中心和云服務。
他們是這個時代真正掌握著物理生產資料的階層，AI 大模型的訓練和推理需要三樣東西：芯片、土地（數據中心）與源源不斷的電力，都被他們握在了手里。
根據 SpaceX 招股書披露：在 2026 年第一季度公司總計 101 億美元的資本支出中，用于火箭研發的“航天業務”僅占 10 億美元，Starlink 占 13 億美元，而花在 AI 基礎設施上的開支高達 77 億美元。
而馬斯克更長遠的宏觀野心藏在招股書的“愿景陳述”中：他計劃利用 Starship 的廉價運載能力，將光伏發電、宇宙真空自然冷卻的“星際軌道數據中心”送上天，打造“太空版 CoreWeave”。
不管上層算法怎么變，只要你想通往 AGI，就必須給他們交地租。
不僅如此，前述硅谷AI公司CEO劉瀟告訴雷峰網：“SpaceX 是除了谷歌之外，另一家有望進入 10 萬億美金市值俱樂部的公司。”
“特朗普希望能超越肯尼迪的功績，你看肯尼迪在任期做了什么，一是登月，二是GDP每年保持在6%~8%，三是解決了一些國際地緣問題。”
“特朗普目前其實有點在抄作業，比如重返月球，但他不能只講重返月球，因為已經去過一次了，再去沒意義，沒有政治上的高峰了。所以他現在講殖民月球，講‘發現新大陸’的故事。”
“英偉達為此給特朗普畫了個餅，提出了一系列規劃，美國政府決定撥款 1750 億，其中 70% 都會流向SpaceX相關賽道，而 SpaceX 在該賽道處于斷崖式領先，在這種邏輯下，其當前不到2萬億的估值，屬于被嚴重低估。”（更多對于估值的不同看法和有趣視角，可添加作者微信 xf123a 交流。）
再下游是“佃農”：以Anthropic和OpenAI為代表的頂級AI公司。
它們雖然掌握著最前沿的AI模型，但它們的商業模式有一個致命缺陷：毛利率的70%到80%沒有流回自己的口袋，而是上繳給了上游的基礎設施所有者。
這是最令人唏噓的一個群體。盡管它們產出當前人類有史以來最高級的“人工智能”，但在商業結構上，他們卻成了最典型的“佃農”。他們手里沒有地（自建數據中心），沒有糧（自研芯片等），只能向地主租。
SpaceX 的招股書扯下了這層遮羞布：Anthropic 雖然憑借 Claude 的優秀體驗，ARR不斷翻番，但其毛利的大部分都會在基礎設施層被一次性抽干。
最底層是“長工”：大量AI創業公司。
就現階段而言，這類公司還處于AI產業鏈里較為弱勢的一端。與前幾年相比，產業鏈上的算力成本正在加速轉嫁到他們身上。
這時候該怎么辦？ 前騰訊T13專家工程師、現AI創業者唐溪柳告訴雷峰網：“我們做的是給企業定制AI數字員工。今年Agent火了之后調用量確實漲得明顯，4月環比漲了約30%——主要是真實業務場景跑起來了，比如在環保和財經領域。”
面對高漲的成本，唐溪柳分享了他們的生存法則：“控成本上我們走'Flash模型+專業數據'的路子，沒必要都堆最貴的模型，這樣既扛得住成本，效果也夠用。這可能也是Agent時代創業公司能活下來的關鍵。”
“Agent的爆發其實是一把雙刃劍。”孫林君表示，Token費用在漲，但隨著用戶逐漸養成了使用Agent的習慣，整個行業的用戶基礎正在被打開。”（更多 Agent 使用實踐，困惑與經驗，可添加作者微信 xf123a 交流。）
回到 Anthropic。最近，資本市場再次給予了 Anthropic 接近 9000 億美元的估值暗示。投資人們之所以愿意容忍每個月 12.5 億美元的剛性失血，押注的是一個可能被神話的二級市場敘事：非線性溢價。
VC 和主權基金們相信，當大模型跨越到 AGI的臨界點時，會出現兩個斷層式的盈利模式：
一是，“AI 制造 AI”。模型可以通過自我反思、自動生成合成數據、自主設計下一代更優的子模型，從而讓研發成本實現斷崖式下跌。
二是，“智力壟斷模式”。 智能體全面接管全球前 500 強企業的核心運營、法律、審計與研發流水線，從而產生遠超傳統軟件SaaS銷售的超級復利。
不過就眼下而言，SpaceX 這份冰冷的招股書，提醒了所有投資者一個冷酷的事實：想要活到AGI實現哪天，先要能挺過算力這道坎。
AGI 或許觸手可及，但令人驚心的算力賬單已先一步到達。
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