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作者：王瑞昊
編輯：李雨晨
11月18日，小米公布了2025年第三季度財報，整體表現全面超出市場預期。
三季度，小米總收入達到1131億元人民幣，同比增長22.3%，這是公司連續第四個季度收入突破千億大關。
毛利率方面，三季度整體毛利率達到22.9%，同比提升2.5個百分點，刷新歷史紀錄。
凈利潤同樣創下新高，經調整凈利潤同比大幅增長81%，達到113億元，連續四個季度刷新紀錄。值得一提的是，小米Q3凈利潤遠超各大投行預期：高盛此前預測約101億元，同比增長約61%，摩根士丹利預計約101.14億元，同比增長約61.8%。
在這份含金量十足的季報加持下，前三季度小米總營收達3404億元，已接近去年全年水平；經調整凈利潤328億元，更是超越2024年全年總額，顯示出小米模式的領先實力。
支撐這份成績單的不是單一業務的偶然爆發，而是手機、汽車、科技家電三大曲線同時發力：手機高端化讓業務韌性大幅增強，季節性波動被顯著削弱；汽車產能釋放帶來交付爆發，首次實現單季度扭虧為盈，進入穩定放量階段；科技家電則憑借產品結構升級、智能工廠加持，持續刷新毛利率表現。
從“現象級爆品”到“模式化領先”，小米正展現出跨品類、跨周期的增長能力，“人車家”生態正在釋放全球獨一無二的協同效應。
三季度財報不是一份成績單，更像是小米下一階段增長曲線的預告片。
隨著手機高端化穩步推進、IoT 業務毛利率持續提升，以及汽車等新業務不斷貢獻利潤，小米已進入單季“千億營收、百億利潤”的常態化時代。
從去年開始，小米將財報按手機、AIoT和汽車三大業務進行分類。今年三季度，這三大業務均展現出強勁的增長潛力。
第三季度，小米集團手機×AIoT業務合計收入達到841億元，毛利率為22.1%，較去年同期的20.8%有所提升。其中，IoT與生活消費產品業務收入為276億元，同比增長5.6%，毛利率升至23.9%。
值得注意的是，過去10個季度，手機×AIoT業務毛利率均穩守20%以上，顯示小米不僅具備較強的抗周期能力，也具備持續增長的潛力。
以汽車為核心的創新業務是小米三季度財報的最大亮點，同時也是支撐公司邁入“千億營收、百億利潤”常態化的首要增長引擎。
第三季度，智能電動汽車及AI等創新業務分部收入達到290億元，同比增長超199%，其中智能電動汽車貢獻283億元，其他相關收入7億元。
雷峰網了解到，自產品交付18個月以來，小米汽車已實現扭虧為盈——三季度，該業務分部首次單季實現經營收益轉正，達7億元。
目前，小米三大業務呈現出明顯增長特征：高端手機出貨量持續提升，IoT與生活消費品毛利率穩步改善，汽車業務邁入規模化增長階段。這一趨勢表明，小米正在構建“沒有天花板”的增長基礎。
在手機業務方面，小米正穩步推進高端化戰略，通過推出性能卓越、設計精良的旗艦機型，不僅提升了品牌溢價能力，也帶動了整體出貨量的穩定增長。
在高基數背景下，能夠保持增長，顯示出小米在產品研發、供應鏈管理和市場洞察上的成熟度，同時為公司帶來持續、穩定的現金流，為新業務投入提供堅實保障。
IoT與生活消費品業務的持續優化，則進一步增強了小米整體的盈利韌性。
毛利率的穩步提升反映出公司在產品組合優化、成本控制和渠道管理上的成效，同時也說明，小米的生態布局正在形成跨周期的穩定收益。
財報顯示，截至2025年9月30日，小米AIoT平臺連接的IoT設備數（不含智能手機、平板及筆記本電腦）首次突破10億臺，達到10.36億臺，同比增長20.2%。其中，擁有五件及以上設備接入小米AIoT平臺的用戶數達2160萬，同比增長26.1%，顯示出用戶對小米智能生態的深度依賴和黏性不斷增強。
隨著用戶粘性不斷增強，IoT產品與生活消費品不僅貢獻利潤，更為小米構建了長期可持續的增長網絡，進一步鞏固了其在智能家居及消費電子領域的市場地位。
與此同時，汽車業務成為小米新的增長引擎。自產品交付以來，小米汽車已經實現規模化生產和銷售，并在較短時間內扭虧為盈。智能電動汽車的快速增長不僅帶來直接營收和利潤貢獻，也為公司整體戰略帶來延展空間。
通過AI、智能座艙和智能駕駛等技術布局，小米在汽車領域的擴張不僅推動了收入增長，也增強了整體業務的多元化抗風險能力。
綜合來看，高端手機、IoT及生活消費品、汽車三條主線共同支撐起小米“沒有天花板”的增長基礎。
這種多業務、多周期、可持續的增長模式，使小米在面對外部環境波動時仍具備強大韌性，也為公司未來的創新擴張和全球化戰略提供了可靠支撐。小米正邁向以生態體系和多元業務為支撐的長期增長階段。
小米超預期的三季度財報不是偶然，這背后反映了其多年構建的“人、車、家”生態正逐漸釋放價值。
作為小米的基本盤，手機業務的高端化征程已取得階段性成績。
第三季度，小米手機出貨量達到4330萬臺，連續九個季度保持增長。全球市場方面，小米智能手機出貨量位列前三，市場份額13.6%，連續21個季度保持全球前三的位置。在中國大陸市場，小米第三季度銷量排名第二，市占率16.7%，連續六個季度穩居前二。
在高端化方面，第三季度小米手機在中國大陸4000元–6000元價位段的銷量市占率達到18.9%，同比提升5.6個百分點，高端市場競爭力持續增強。
其中9月底發布的小米17系列表現亮眼，首月銷量較上代增長約30%，其中6000 元以上超高端版本的銷量占比超過80%。
當前手機行業面臨的共同挑戰是存儲成本持續攀升，這一趨勢可能延續至2027年。對小米而言，短期內可能對手機毛利率造成一定壓力，但從長期來看，這將有助于推動其高端化進程。
雷峰網(公眾號：雷峰網)了解到，面對這一行業難題，小米在保持供應優先，確保產品端供給穩定的前提下，繼續推進高端化戰略，力爭在2030年實現高端機型年出貨3000萬臺的目標。目前小米高端機型銷量已逐步增長，今年預計達1600–1800萬臺。
整體來看，盡管存儲成本上漲短期會帶來壓力，但長期有助于推動小米加快高端化轉型，提升產品結構和經營質量，同時穩步擴大市場份額。
在穩固手機業務基本盤的同時，小米的汽車業務正迅速成為新的增長引擎
第三季度小米交付新車108,799 輛，創三季度交付量新高。今年前三季度，小米汽車累計交付量已超26萬輛，10月份單月交付量也超過4萬輛。
目前，小米已通過技改的方式大幅縮短了交付周期，預計接下來的月交付會繼續創新高。小米集團合伙人、總裁盧偉冰透露，小米汽車將于本周提前完成年交付35萬輛這一交付目標。
比提前完成交付目標更讓行業振奮的是，小米汽車僅用18個月就實現了扭虧為盈。
自2024年4月交付首輛汽車以來，小米在不到一年半的時間里實現盈利，走完了其他新勢力至今尚未走完的盈利路程。
對比來看，理想汽車用7個季度實現盈利，賽力斯與華為合作后用了9個季度，零跑汽車則耗時5年，而蔚來和小鵬至今仍未盈利，小米汽車的盈利速度尤為突出。
盈利能力突出的背后，是小米汽車領先的毛利率表現。
第三季度，小米汽車平均稅后單價達26萬元人民幣，毛利率更是高達25.5%，領先于理想汽車的20%左右水平，遠高于特斯拉、比亞迪的18%。
三季度小米汽車的超高毛利率主要得益于核心零部件成本下降、單位制造成本降低以及高價位車型（如SU7 Ultra、YU7系列）交付量增加等因素。
可以預見的是，隨著產能進一步釋放和新車型陸續上市，小米汽車的財務潛力可期，成長空間巨大。
與此同時，以科技家電產品為主的IoT業務也成為小米提升經營質量的重要支撐。
財報顯示，2025年第三季度，小米IoT業務收入達276億元，同比增長5.6%，毛利率達23.9%。該業務已連續七個季度實現收入同比增長，同時毛利率也連續七個季度提升。
此外，本季度IoT業務在海外的收入創下歷史新高，小米計劃在2026年進一步加大海外市場拓展力度。
收入和毛利率的穩步提升，源于小米對IoT業務的清晰定位：既做產業貢獻者，也引領行業發展，通過產品和技術創新創造價值，而非主動打價格戰或盲目跟隨價格戰。
基于這一戰略，小米正推動IoT業務高端化。盧偉冰表示，公司家電業務追求的是高質量增長，即ASP提升與利潤健康度的雙向改善。
今年10月，小米智能家電工廠正式竣工投產，這是繼小米手機智能工廠和汽車工廠之后的第三座大型智能工廠，也是小米大家電業務的重要里程碑。該工廠一期總投資超25億元，規劃峰值年產能可達700萬臺空調。
工廠投產意味著小米大家電業務在設計、研發、生產和驗證上已實現完整閉環，為未來高質量增長奠定堅實基礎。
三季度財報，是小米依托“人、車、家”生態，實現手機、汽車、科技家電三大業務齊頭并進的具象化體現，多元業務協同和高質量發展，使小米整體經營韌性與增長潛力逐漸清晰化，為未來長期價值釋放打下重要基礎。
小米三季度財報再次印證，其增長動力并非單一爆品，而是一整套“模式領先”。依托手機、汽車、科技家電三大業務曲線齊頭并進，小米模式的全球唯一性正在顯現。
現象級爆品的頻繁出現，正是模式能力的體現。
第三季度，小米手機穩居全球前三，超高端版本銷量占比超過80%；汽車業務僅用18個月實現盈利，三季度平均單價26萬元，毛利率25.5%，遠超行業平均水平；IoT業務收入連續七個季度同比增長，毛利率亦穩步提升。
背后是研發、供應鏈、智能制造體系的協同能力，讓小米模式具備跨行業復制力。
硬核技術投入為模式領先提供持續動力。
小米三季度研發投入達91億元，同比增長52.1%，預計全年投入超300億元。截至9月底，小米的研發總人數達24871人。
單季逼近百億的研發投入，推動了小米在影像、性能、智能工廠、自動駕駛及AI等領域的技術落地。
例如，小米新發布的澎湃 OS 在流暢度、響應速度和交互體驗（如小米時空島）上獲得用戶好評；小米17 Pro Max還采用了超級像素排列等創新顯示技術。此外，小米將于本月21日發布端到端輔助駕駛新版本——HAG增強版，這是小米重視智能駕駛投入，目標進入行業第一陣營的重要體現。
這些底層能力反哺產品研發與銷量增長，形成“技術—產品—銷量”閉環。小米智能家電工廠投產，使大家電業務在設計、研發、生產和驗證上形成完整閉環；汽車工廠通過技術改造縮短交付周期，幫助汽車業務快速盈利。
更為關鍵的是，小米依托“人、車、家”生態構建了全球唯一性增長模式。三大業務在規模與效率上形成協同效應，增長潛力遠超單一品類擴張。IoT業務海外收入創歷史新高，2026年計劃進一步拓展；汽車高毛利率、快速盈利，成為新增長引擎；手機高端化穩步推進，ASP提升助力整體經營質量。
可以看到，小米通過持續爆品、硬核技術和全球唯一的“人車家”生態，實現了模式領先。
三季度財報不僅彰顯數字成績，更是模式驗證的具象體現：多元業務協同、高質量發展與技術創新深度融合，讓小米整體經營韌性與增長潛力持續凸顯，為未來長期價值釋放打下堅實基礎。
站在三季度財報的節點回望，小米的增長已經不再依賴某一個爆品的偶然成功，而是由“手機—汽車—家電”三大業務鏈條共同驅動的系統性成果。
高端化的手機業務提供穩定現金流與品牌勢能，迅速放量的汽車業務打開新增長空間，而結構升級后的科技家電成為持續提升盈利質量的關鍵支點。
技術投入、供應鏈體系、智能制造、生態協同這些長期能力，正在讓小米的增長從階段性突破走向模式化領先。
可以預見，隨著人車家生態的全面鋪開、產品矩陣不斷壯大，小米未來的增長曲線仍將在高位延伸。
三季度不是終點，而是小米邁入更高層級競爭后的起點。
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